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华创证券:首予美丽田园医疗健康强推评级 目标价31.23港元

2023-07-31 18:36:43 来源:亚汇网


(资料图)

华创证券发布研究报告称,首予美丽田园医疗健康(02373)“强推”评级,对应2023年2.70亿的经调整净利润,参考可比公司2023E的预测PE值,给予公司2023年25倍PE,目标市值约74亿港元,目标价约31.23港元。短期内公司受益疫情放开业务回暖,拉长时间维度看,公司的市占率有望在稳步拓店中持续上行,会员资产价值将在各业务协同下逐步释放。报告提到,公司为我国第一大生活美容直营品牌,旗下拥有“美丽田园”、“贝黎诗”,至今深耕行业已30年,拥有163家生美直营店,189家加盟店。2011年公司切入医美赛道成立“秀可儿”品牌,将生活美容的优质会员客群引流至医美服务,十余年摸索发展下,2022年公司布局20家医美门店,且实现超过20%的生美会员导流向医美服务。2022年公司生美直营和医美的收入占比分别约51.1%和37.9%,奠定公司“双美驱动”的基础。2018年公司前瞻布局亚健康评估与干预业务,成立“研源”品牌。根据弗若斯特沙利文数据,2021年生美行业约4032亿元市场规模,体量较大,但低连锁、更迭快、运营社区化—根据美业新纬度《2022中国美业白皮书》,我国美容美体行业连锁化率约6.45%,每年开店率和闭店率约为20%,多采取办卡锁定会员、私域等运营方式。长生命周期,是因为生美消费频次相对高,可以通过不断满足消费者进阶需求从而实现会员价值的积累,保持强粘性。该行认为,生美业务成为常青树业务,关键在两点:1)单店能盈利,2)门店能拓张,背后支撑力在于流程标准化,管理够细致。公司定位中高端,将平均客单价定位千元,细致运营,不断提高消费频次,单店能稳定爬坡且盈利。同时,公司已构建起相对庞大的全国连锁网络,未来城市加密和空白区域拓张将进一步提升规模体量。

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